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美國天量刺激停不了,拜登力推3萬億基建,對市場意味著什麼?

发布日期:2021-03-23 09:26
摩根大通認為,拜登基建計畫平攤到每一年的金額並不算高,而在它開始執行時,美國經濟就已接近充分就業了,屆時的情況會與2018年初類似,而當年也是美聯儲加快加息步伐的一年。
在1.9萬億美元的抗疫經濟刺激法案剛剛出臺後,美國政府就馬不停蹄醞釀新的經濟刺激計畫了。
此前,華爾街分析師對美國政府新的刺激計畫的估計範圍為2萬億至4萬億美元。而最新報導顯示,美國政府在規劃的金額最高可能為3萬億美元。
隨著1.9萬億美元刺激計畫的出臺,投資者對於美國的通脹預期一直在走高,這已經引發了過去幾個月來全球市場的大幅動盪。隨著新的刺激計畫浮出水面,全球市場又該如何看待?

發生了什麼?

週一,彭博援引知情人士稱,美國總統拜登的顧問們正在籌備最高達3萬億美元的財政刺激,旨在提振經濟、削減碳排放、縮小貧富差距,其中包括一項規模龐大的基礎設施方案,還有教育、提高勞動力素質和應對氣候變化等內容。
其中大部分將投入到改善基礎設施、清潔能源配置,以及開發5G電信等“未來的高成長行業”。
該報道稱,基建和氣候變化是其中關鍵部分,新的細節顯示美國政府考慮在綠色專案上投入約4000億美元。在基建方面,有將近1萬億美元投入修建路橋、鐵路、港口、電動汽車充電站、改進電網和其他電力行業設施。
與抗疫刺激計畫不同,最新的長期經濟發展計畫將涉及加稅。報導援引知情人士稱,上調公司稅以及對富人的稅率將其中核心內容。
上述報導還稱,拜登的顧問預計本周內向他提交方案,建議他將經濟日程分割為彼此獨立的立法議案,而不是試圖讓國會通過一整套方案。

何時能通過?

此前媒體報導稱,白宮和美國國會民主黨人已在擬定策略,可能本月公佈,但立法可能要到8月才會結束。不過從美國國會立法的歷史來看,這種猜測可能過於樂觀。
興業證券宏觀首席分析師王涵在本月一篇報告中表示,根據美國憲法規定,除了彈劾、除名國會成員、修改憲法、推翻總統否決權等情況,美國的大多數法案在美國國會只需要遵守“簡單多數”通過的原則,即只要一半以上的國會議員同意就可通過。
然而由於參議院對討論的時間沒有限制,議員可以通過無限延長發言時間來阻止投票的進行,而只有達到五分之三同意(60票)才可以終止辯論,這種制度被稱為“議事阻礙”(filibuster)。近些年來,議事阻礙被使用在國會的次數越來越多,上一屆國會使用議事阻礙的次數達到了300多次。
“調和程式”(reconciliation)能夠有效繞開議事阻礙,將參議院的辯論時間限制在20小時之內,且只需要簡單多數同意即可通過法案。從流程上來看,調和程式的流程並不複雜,因此王涵認為,使用調和程式通過基建計畫可能為拜登政府的最優解。
從剛剛通過的1.9萬億財政刺激投票結果來看,“調和程式”也發揮了重要作用。參議院投票中,民主黨全員通過,但共和黨全員反對。財政刺激的議案依靠“調和程式”規定的簡單多數通過原則,得以順利立法。
王涵還提到,從歷史經驗來看,美國每個財年最多能使用一次調和程式,考慮到1.9萬億刺激法案是在2021年財年預算決議中啟用“調和程式”,基建立法想再次啟用“調和程式”,最早需要等到美國2022財年(2021年10月1日)。
總結來看,王涵認為:
考慮到拜登政府目前“blue sweep”的局面,想要在2022年國會換屆選舉之前實現政治訴求的最大化,拜登政府大概率會儘早對基建計畫進行提案。因此,如果試圖通過調和程式來推進基建計畫,拜登政府可能會在最早今年10月將基建計畫提交國會。

對市場意味著什麼?

摩根大通在本月稍早的一份報告中表示,美國新一輪刺激方案金額巨大,拜登在競選中提到過2萬億美元,而部分民主黨參議院提到的金額則高達4萬億美元。
摩根大通認為,拜登越是傾向於使用“調和程式”,那麼最終出臺的方案金額就會越大。如果他傾向於通過獲取兩黨的支持來通過方案,那麼金額就會越小。“在較小的立法事項上,他可能會如此(尋求兩黨支持),而在他任期中的標誌性事件上,他顯然不會這樣。”
摩根大通表示,新的基建方案的總金額看似很高,但由於它覆蓋的年限長達10年,因此每年平攤的金額相對於過去一年美國通過的刺激計畫來說相對較小,每年2000-4000億美元只相當於美國GDP的1%-2%。
不過值得注意的是,摩根大通提到,在新的刺激措施開始執行時,美國經濟幾乎肯定已經接近充分就業了,那時候的情況可能就和2018年初美國通過的聯邦支出措施類似了。
那麼這到底意味著什麼?摩根大通認為,這可能並不是好事,2018年初的這個措施通過是在特朗普減稅措施通過的一個月之後,美聯儲也在同一年加快了加息步伐。
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文章来源:华尔街见闻
作者:郑向东
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