专家解读 經濟解讀

中國出口如何成為美國通脹“穩定器”?

發佈日期:2021-03-23 10:00
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【金融界名家專欄】本文作者:沈建光,經濟學博士,現任京東集團副總裁、京東數字科技首席經濟學家。    
  疫情爆發後,美國自各經濟體進口製成品價格明顯攀升,大多漲幅在1.5%-3%之間,自加拿大進口價格近期更是同比上漲9.3%。中國再度成為美國第一大進口來源國,在疫情衝擊引起的供需失衡下,中國供給對平抑美國物價壓力起到關鍵作用。
  ■文 |沈建光 徐天辰
  疫情爆發後,美國自各經濟體進口製成品價格明顯攀升,大多漲幅在1.5%-3%之間,自加拿大進口價格近期更是同比上漲9.3%。然而,美國自華進口始終價格平穩,波動極低,而這還是發生在美元兌人民幣顯著貶值的情況下。同時,中國再度成為美國第一大進口來源國,在疫情衝擊引起的供需失衡下,中國供給對平抑美國物價壓力起到關鍵作用。
  
  面對2020年3月全面爆發的新冠疫情,美國以空前的財政刺激和貨幣寬鬆穩定經濟,支撐消費,零售同比6月即回正;但是特朗普政府對抗疫情乏善可陳,致使美國陷入“停工停產-疫情緩解-復工複產-疫情復發”的困境,供給無法恢復。結果是,美國陷入供需缺口,生產恢復大幅慢於需求恢復,產能缺口顯著。
  
  而控制住疫情後,中國供給側迅速恢復,憑藉超大產能和製造業門類齊全優勢,有效填補缺口,從疫情早期的口罩防護服、呼吸機、電腦,到疫情中後期的傢俱家電、電子和日常消費品,對美出口2020年全年增長8.2%,8月以來各月同比增速均維持在20%以上,11月甚至接近50%。
  這樣的出口增速建立在中國本已十分龐大、具有韌性的供給能力上,在全球供需缺口擴大的背景下,中國迅速增加了市場份額。2020年,中國以18.6%的占比重新成為美國進口最大來源地,反超歐盟,顯著領先加拿大、墨西哥、東盟等主要貿易夥伴。這也顯示出,儘管特朗普政府的種種措施給中美經貿關係造成巨大影響,但美國對中國的商品出口依賴性反而增加。
  
  當下美國通脹預期再起,中國的價格“穩定器”意義更加關鍵。隨著疫苗接種加速經濟復蘇,以及拜登決意單方面推進1.9萬億財政刺激,對於美國復蘇的期待在一定程度上演變為對其經濟過熱和通脹的擔憂。2月上旬,在與美國現財長耶倫的論戰中,前財長薩默斯認為,新一輪刺激“有可能導致通脹壓力升至我們這一代人從未見過的水準”。在此背景下,美國通脹保值債券(TIPS)隱含的通脹預期已經接近2008年金融危機以來高位。如果沒有中國供給的緩衝,美國通脹壓力其實只會更加顯著。
  

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