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央行:預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩定

发布日期:2021-05-05 18:15

央行預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩定(資料圖片)
澳商綜合報道中央行日前發佈研究顯示,2021年一季度中國宏觀杠桿率為276.8%,比上年末低2.6個百分點。隨著疫情影響逐步減弱,經濟增長穩定,債務總量與經濟增長相匹配,預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩定。
宏觀杠桿率淨下降2.6個百分
據初步測算,2021年一季度中國宏觀杠桿率為276.8%,比上年末低2.6個百分點。非金融企業部門杠桿率為160.3%,比上年末低0.9個百分點;政府部門杠桿率為44.5%,比上年末低1.3個百分點;住戶部門杠桿率為72.1%,比上年末低0.4個百分點。各部門杠桿率均出現不同程度的下降。
2020年,貨幣政策靈活適度,適時調整,加大對實體經濟支持,有力抵禦了新冠肺炎疫情的衝擊。雖然,2020年中國宏觀杠桿率上升23.5個百分點,但是中國經濟增長韌性更強,實體經濟很快得到恢復,這又為繼續推動穩杠桿提供了堅實的經濟基礎。2020年二季度起,中國宏觀杠桿率上升幅度逐季收窄,2020年前三季度杠桿率增幅分別為14、7.2、3.9個百分點,2020年四季度和2021年一季度杠桿率分別下降1.6、2.6個百分點,降幅不斷擴大表明中國各項政策協調配合得當,在穩住經濟的同時,也保持了宏觀杠桿率的基本穩定,並取得進一步成效。

疫情期間中國宏觀杠桿率上升幅度低於主要發達經濟體。疫情發生以後,各國普遍採取積極的刺激政策應對經濟衰退,帶動宏觀杠桿率較快上升。2020年三季度,BIS統計的全部報告國杠桿率為251.9%,比2019年末高26.6個百分點。與發達經濟體相比,中國杠桿率增幅較低。2020年三季度,中國杠桿率比2019年末高25.1個百分點,而發達經濟體、美國、日本、歐元區杠桿率分別比2019年末高33.1、36.8、36.3、28.1個百分點,增幅明顯高於中國。2020年三季度,新興市場國家杠桿率比2019年末高21.8個百分點,中國杠桿率增幅略高於新興市場國家,隨著2020年四季度和2021年一季度中國宏觀杠桿率的淨下降,中國杠桿率增幅與新興市場國家的差距將縮小。

實體經濟有效恢復企穩有保障

2020年,面對新冠肺炎疫情的嚴重衝擊,中國果斷決策,統籌疫情防控和經濟社會發展,經濟發展穩定轉好,生產生活秩序穩步恢復,抗擊疫情鬥爭取得重大戰略成果,是宏觀杠桿率企穩的關鍵。

據人民銀行調統司測算,2021年一季度,GDP穩定恢復,同比增長18.3%,推動宏觀杠桿率比上年末下降2.6個百分點,降幅比上年同期縮小16.5個百分點,名義GDP增速上升影響杠桿率多降15個百分點,貢獻率達90.8%。
2021年,穩健的貨幣政策要靈活精準,合理適度,延續普惠小微企業貸款延期還本付息和信用貸款支持政策,商業銀行繼續加強普惠小微貸款的支持。一季度社會融資規模累計增量達10.24萬億元,雖然少於上年同期,但仍達到季度增量的次高水平。按照中央經濟工作會議和政府工作報告部署,積極的財政政策提質增效,更可持續,預算安排的新增政府債務為7.22萬億元,剔除抗疫特別國債影響外,基本保持平穩;宏觀政策的連續性穩定性得到保持,推動了一季度經濟穩中向好,使宏觀杠桿率逐步企穩。

金融效率提升杠桿結構持續改善

央行數據顯示,2021年一季度末總債務同比增長11.5%,增速比上年末低0.9個百分點,處於歷史較低水平。這表明宏觀調控政策對實體經濟的傳導更加通暢,新增較少的債務資金,支持經濟較快恢復至合理區間。這主要得益於,貨幣政策堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置,分層次、有梯度實施金融支持政策,金融風險攻堅戰遏制金融脫實向虛、盲目擴張,金融改革穩步推進,金融服務增效提質,這些措施提升了金融服務實體經濟的效率。

同時,宏觀杠桿率的結構也在持續改善:

一是企業部門融資不斷規範,杠桿率相對平穩。近年來企業部門存量風險得到有序釋放。企業部門杠桿率是中國宏觀杠桿率最主要的組成部分,占比基本保持在60%左右。從國際比較看,中國企業部門杠桿率在主要經濟體中位居前列。當前企業部門新增債務風險得到有效監控。2021年一季度,企業部門債務增長7.7%,比上年同期低1.2個百分點。
二是政府部門杠桿率增長較快,有力對沖疫情的負面影響。2020年末,政府部門杠桿率較2019年末上升7.1個百分點,增幅較上年擴大4.8個百分點,比2008-2019年的年均增幅高6.4個百分點。政府部門杠桿率增長較快,除疫情導致的經濟放緩外,主要是因為實施更加積極有為的財政政策對沖疫情帶來的負面影響。2020年宏觀調控政策精準發力,有力有效、及時合理,穩住了經濟和就業基本盤。
2021年一季度,政府部門杠桿率下降1.3個百分點,與政府債券發行進度有一定關係,按2021年財政預算安排,積極的財政政策將提質增效,更可持續。
三是住戶部門杠桿率對宏觀杠桿率增長的推動作用弱化。2020年末,中國住戶部門杠桿率比2019年末高7.4個百分點,對宏觀杠桿率整體增幅的貢獻率為31.3%,較上年大幅下降36.2個百分點,住戶部門杠桿率對宏觀杠桿率增長的推動作用在弱化。
疫情發生以來,宏觀調控政策突出保市場主體,特別是個體工商戶和小微企業主,創新實施直達機制,穩經營、保就業。3月末,個人經營貸款餘額同比增長24.6%,比上年同期高11.5個百分點。此外,住房類貸款增速放緩。2018年一季度以來,住房類貸款增速總體逐步放緩。3月末,個人住房貸款餘額同比增長14.5%,比上年同期低1.4個百分點。
未來,隨著疫情影響逐步減弱,經濟增長穩定,債務總量與經濟增長相匹配,預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩定。
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文章来源:
作者:郑向东
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