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美通脹“爆表”機構料下半年回落

发布日期:2021-06-16 23:50


澳商綜合報道 美國勞工部近日公佈數據顯示,經季節性調整後,5月美國消費者價格指數(CPI)同比增長5%,核心CPI也上漲了3.8%,創2008年8月以來最大同比增幅。數據顯示,這是美國30年來最嚴重的通脹。奇怪的是,通貨膨脹來襲,美債十債利率反而從1.58%跌到了1.45%。标普500指數竟創新高,達到了4,249點。那麽,市場為什麽會出現這樣的反應,美聯儲為何無動衷呢?通脹對中國又有何影響呢?業内人士分析稱,通脹都是暫時的,會在三季度降下來,對中國影響不大。

15日(周二)美國勞工部發佈的數據顯示,美國5月生產者價格指數(PPI同比增長6.6%,為該機構2010年11月統計該數據以來的最大同比增速。這個消息會引發市場和美聯儲什麽樣的反應?拭目以待。

通脹是短暫的不具備持續力

資深經媒體人齊俊稱,首先,從美國通脹數據和市場的反應來看,說明市場資金認為美國沒有形成通脹預期,因此并不擔心通脹。其次,美聯儲看重的不是CPI,他們更看重的是就業問題。5月份,美國增加了55.9萬個就業崗位,不及市場預期的65萬個,這個數據說明美國經濟的復甦還很虛弱。單從通脹數據來看,美國經濟已經都過熱了,不過,美聯儲一直認為通脹暫時的,是數據上的反映。這也是美聯儲無動衷的根本原因。

齊俊傑也表示,他和美聯儲看法一樣,認為通脹是短暫現象,并不具備持續力,下半年通脹就會落下來,所以沒必要擔心。

首先,目前所謂物價上漲,基本都是大宗商品,産成品漲得微乎其微,因此通脹根本就傳導不下去,現在PPICPI的剪刀差已經達到了極值,說明企業的壓力已經到了極限,已有企業停産,所以很快中端造業的需求就會降下來,大宗商品的拐點預計在3季度就會出現。

其次,從市場利率來看,美國現在流動性很充裕,大量的錢沒有去搶資源,而是去買國債了。說明在沒利潤的情況下,企業不願意開工生産。這種傳導鏈的中斷讓通脹不再有反饋機

第三,按照費雪方程式-MV=PQ,通脹還要看貨幣流通速度,貨幣供給雖然大增,但是生産并沒有增多,産成品價格也沒怎麽上漲,這說明貨幣的流通速度很慢,代表經濟復甦并不穩固。

第四,去年數據極不正常,去年這時候原油剛剛結束負值交割,價格從10美元漲到30美元,所以現在去同比,就顯得漲了太多了,預計到今年底的時候,原油價格的同比數據就基本恢復正常。所以這是一個統計問題,要把去年的干擾因素排除掉。

綜合來看,齊俊傑認為這次不會全球大通脹,強周期的機會結束了,因此,這個時候千萬不要再去買商品和黃金,未來的預期收益率或變成負值。上漲空間有限,下跌空間卻十分巨大。美聯儲的加息至少也得在明年,美股目前已經到了強弩之末,未來美元反彈,可能會對美股造成一定的壓力,而人民升值告一段落,也會對股市形成影響。所以今年中美股市的主基調都是波動和震蕩。不太可能出現大的行情。

下半年PPI增速有望高位回落

國家統計局數據顯示,中國5月CPI同比增長1.3% PPI同比增長9%。CPI漲幅受豬肉價格影響漲幅比較溫和,PPI漲幅較大,2008年9月以來新高。業内人士認,這是受輸入性通脹影響所致。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析,雖然5月國内PPI同比大幅上至9%,但國當前物價走勢分化特明顯,即PPI高主要由上游國際大宗商品及國内鋼、煤漲價拉動,5月下游生活資料PPI同比漲幅僅為0.5%,當月與民衆生活息息相關的CPI同比漲幅仍處1.3%的偏低水平。這意味着伴随着PPI上漲向CPI傳導受阻,國内全面通脹壓力并不明顯。下半年伴随國際大宗商品生産國供給能力恢,特别是國經濟增長拉動力從投資向消費回歸,工業品需求增長勢頭減弱,PPI增速有望高位回落。

中國人民銀行行長易綱近日在2021年“陸家嘴論壇”上也表示,今年以來我國PPI增幅較高,一定程度上與去年PPI為負形成的低基數有關,綜合各方面因素判斷,今年我國CPI走勢前低後高,全年的CPI平均漲幅預計在2%以下。

PPI飙升是暫時性的或已見頂

中國社科院學部委員餘永定稱,比較中美兩國通脹數據就會發現,美國是全面通脹,而中國仍是上游的局部通脹,這從中國CPI和PPI之間巨大的“剪刀差”就可見一斑,價格向下游終端消費品的傳導仍然受阻,這或影響終端的利潤。

餘永定表示,由美國幾十年來的印鈔,人們對高通脹的“最終清算”的擔憂正在加劇。美聯儲主席鮑威爾試圖安撫市場,稱距離退出貨幣寬松還有“很長的路要走”。而對中國而言,經濟正處復甦過程中,PPI和CPI的上升應是一個不可避免的積極現象。比起政策收緊以抗通脹,更關鍵的是如何繼續刺激有效需求,使下游企業能夠把增加的成本轉移給最終産品的使用者。

餘永定稱,中國大多數經濟學家并不太擔心通脹的上升。一些人認為PPI飙升是暫時性的,并認為可能已經見頂;其他人則認為,PPI上漲不會轉化為CPI上漲,因此沒有必要擔心通脹。他們建議政府不要因為通脹而過度反應,應保持原來的政策立場。

餘永定續稱,在他看來,當前形勢下,中國應該擔心的不是PPI上漲,而是PPI上漲不能轉化為CPI上漲。供應鏈下游大量行業的企業盈利承壓,這對消費和投資産生了負面影響,進而可能影響經濟增速。

餘永定認為,中國仍是一個發展中國家,人均收入剛剛超過1萬美元。應該也能夠容忍高發達國家的通脹率,這意味中國政府使用擴張性政和貨幣政策的空間應該比所設想的更大。物價上漲并不可怕,可怕的是物價的螺旋式上漲,目前完全看不到這種迹象。一旦出現這種迹象,再才採取物價上漲的措施也不遲。

面對通脹各國應當未雨綢缪

中國地方金融研究院研究員莫開偉稱,面對通脹上行,美國可能採取的態度會有兩種:一是收縮貨幣政策與適度控製財政政策,如此以來可能會使美股下跌、美債收益率降低,迫使部分進入美國的資本外流,這對美國經濟發展又會帶來致命的打擊;二是繼續放松眼下的CPI,為了美國經濟的持續回暖與增長,不惜以犧牲美國民衆生活以及全球各國民衆的生活為代價。美國追求經濟增長,導致全球通脹加劇,推動全球大宗商品出現漲價潮,加大全球企業的生産經營成本,使全球經濟復甦受到負面衝擊。因此,各國政府需未雨綢缪,防止美國政府給各國政府以及民衆帶來損失。

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作者:郑向东
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