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MLF今年第二次下調LPR報價有望繼續下降 中國央行釋信號刺激信貸需求

发布日期:2022-08-18 21:05

8月15日,中國人民銀行(下稱“央行”)發佈公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展4,000億元(人民幣,下同)中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。這是今年以來MLF利率第二次下調,隨著此次下調,本月LPR(貸款市場報價利率)報價也有望繼續下降,進一步刺激居民和企業的信貸需求。

 

對此,多位市場人士表示意外:“超出市場預期!沒想到MLF降息來得這麼快”。據悉,當前海外市場正處快速加息階段,央行也在近期的二季度貨幣政策執行報告中表達了對國內結構性通脹的警惕,這使得此次央行降息操作看似在市場意料之外。但實際上,央行此舉亦在“情理之中”。

 

光大銀行宏觀分析師周茂華稱,央行此次操作釋放了呵護實體經濟,穩貨幣、寬信用的信號。從近日公佈數據看,M2同比增速創6年新高,但新增信貸、社融放緩超預期,反映目前貨幣供應量保持充足,實體經濟融資需求偏弱,仍有待進一步提振。東方金誠首席宏觀分析師王青也表示,這或與近期經濟修復勢頭較緩、寬信用進程再生波折直接相關,顯示當前貨幣政策仍以穩增長為主要取向,國內結構性通脹壓力和海外央行收緊,都未對國內央行政策性降息構成實質性障礙。

 

縮量降息穩增長

與今年1月央行下調MLF10基點不同,考慮到下半年需要警惕的結構性通脹以及當前海外正處快速加息階段,此前市場多數認為,貨幣政策恐難“降準降息”。

 

不過,國家統計局在8月15日發佈的數據顯示,7月份國民經濟雖然整體延續恢復態勢,但恢復態勢仍充滿挑戰。央行在日前發佈的7月金融數據也顯示出實體經濟有效需求還需提振。數據顯示,7月份人民幣貸款增加6,790億元,同比少增4,042億元。7月社會融資規模增量為7,561億元,比上年同期少3,191億元。“近日公佈的金融數據反映國內實體融資需求偏弱,央行調降MLF政策利率以推動金融機構進一步降低實體經濟融資成本,激發微觀主體活力,促進消費、投資穩步恢復。”周茂華說。

 

在此背景下,央行在本次開展4,000億元1年期MLF操作,中標利率報2.75%,上次為2.85%。值得注意的是,當月還有6,000億元MLF到期。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示,央行縮量、降息,表明目前穩主體、穩預期、穩增長壓力依然較大,貨幣政策需要繼續保持適度寬鬆基調,與此同時,縮量疊加降息,說明央行依然試圖保持物價穩定和穩定增長之間的平衡,綜合考慮內外因素之間的平衡,維持保持貨幣信貸平穩適度增長與推動企業實際貸款利率、綜合融資成本持續回落之間的平衡。

 

另外,王青還提及,近期宏觀經濟修復勢頭較緩,需要貨幣政策進一步發力。7月官方製造業PMI指數再度回落至收縮區間,服務業PMI也出現較大幅度下調,顯示宏觀經濟修復勢頭邊際放緩;與此同時,剛剛發佈的7月宏觀數據顯示,工業生產、消費和投資增速較上月全面走低,顯示近期經濟下行壓力有所加大。

“為確保下半年經濟修復勢頭,穩定就業大局,需要包括貨幣政策在內的宏觀政策及時出手,加大逆周期調控力度,適度刺激總需求”。

 

八月數據將回升

“可以預見的是,本月貸款市場報價利率(LPR)將隨著政策利率調降而有所下調,從而為實體經濟付息成本進一步‘減負’。”王青指出,伴隨貸款利率較大幅度下行,加之結構性貨幣政策工具和新設立的政策性金融工具充分發力,8月金融數據將顯著回升。這將對沖近期經濟下行波動,為下半年GDP增速儘快回歸合理區間奠定基礎。

 

值得注意的是,今年4月,央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制,自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率,合理調整存款利率水平。這一機制的建立,可促進銀行跟蹤市場利率變化,提升存款利率市場化定價能力,維護存款市場良性競爭秩序。分析人士指出,在存款利率市場化調整機制下,部分銀行或存在下調存款利率的可能。

 

對此,光大證券銀行業分析師王一峰表示,8月上旬以來R001每日成交量已突破6萬億元,會加劇銀行間市場資金面的脆弱性,一旦未來流動性出現邊際收斂,高企的槓桿率會導致資金利率大幅波動。對此,央行可能會採取相應措施予以應對:一方面,對國有大行隔夜資金融出進行相應指導;另一方面,縮量續做MLF,邊際釋放收斂信號。

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文章来源:
作者:方寶鈴
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