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中國人民銀行公佈最新一期貸款市場報價利率冀非對稱降息穩增長擴內需

发布日期:2022-08-25 12:26

8月22日,中國人民銀行(下稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公佈了最新一期貸款市場報價利率(LPR),其中,1年期LPR為3.65%(上月為3.7%),5年期以上LPR為4.3%(上月為4.45%)。這意味著1年期LPR較上個月降息5個基點,5年期以上LPR降息15個基點。

 

對此,中國和平發展基金會理事許澤偉表示,之所以央行此番大手筆降息,也實屬用心良苦。他說到:“對於大眾而言,降息一方面意味著銀行存款投資回報率進一步降低,需要找到更好的投資產品,但需要注意風險,另一方面,肯定也會降低存款意願,進一步刺激大家的消費意願,也有利於經濟發展”。

 

此外,一些業內人士也表示,LPR利率下調之後,將有助於減少實體經濟融資成本,提振融資需求;同時,房地產市場下行壓力也會有所緩解,將有效對沖當前經濟發展面臨的“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱”三重壓力,穩定宏觀經濟大盤。專家認為,本輪LPR非對稱下調,既傳遞出貨幣政策將維持寬鬆的政策基調,也表明了繼續呵護經濟平穩復甦和信心修復,但不過度刺激、繼續防止資金空轉脫實向虛的政策信號。

 

“接下來,貨幣政策應從多個方面加大實施力度,既要維護物價穩定,更要促進經濟增長,提振信心和預期,更好助力經濟社會恢復”。中國銀行研究院高級研究員王有鑫說。

 

LPR非對稱下調

8月23日,針對此次央行的非對稱下調操作,《證券時報》發表頭版評論表示,該操作符合市場預期。評論稱,不同期限LPR的非對稱調降兼顧了實體經濟穩增長與金融風險防範的雙重需求。一方面,5年期以上LPR下調幅度大於中期借貸便利(MLF)利率下調幅度,直接讓利廣大存量按揭貸款人和新增房貸申請人,並降低基建貸款等中長期貸款的付息成本;另一方面,1年期LPR下調幅度小於MLF利率降幅,可以避免銀行淨息差的過快收窄,有利於維護金融系統穩定。

 

中信證券首席經濟學家明明表示,在目前中長期貸款需求更需要提振的局面下,LPR“非對稱調降”會更符合當前的政策目的,有助於銀行更多向中長期貸款讓利,釋放中長期貸款需求。

 

招聯金融首席研究員董希淼也表示,本輪LPR降調,不僅進一步降低了企業和居民融資成本。寬信用需要降成本支持,通過LPR下行,引導金融機構繼續降低市場主體融資成本,減輕企業和居民負擔,激發企業和居民融資需求,增強信貸總量增長的穩定性。而且,有助於穩定企業和居民的信心和預期。同時,在美國等發達經濟體繼續加息進程的情況下,本月LPR下降,表明中國貨幣政策更加堅持“以我為主”,兼顧外部平衡。

 

值得注意的是,這是年內LPR第二次出現非對稱降息,主要原因是當前面臨中長期貸款需求更需提振的情況。在明明看來,企業的中長期貸款以及住房按揭貸款均參考5年期LPR報價,而信貸的結構改善需要中長期貸款規模及佔比的提升,因此銀行應當更多向中長期貸款讓利,從而實現穩增長的政策意圖。與此同時,此次非對稱降息還透露一個信號。東方金誠首席宏觀分析師王青稱,此次5年期LPR降幅更大,1年期降幅較小,表明定向支持樓市是當前降息政策的重點,推動房地產盡快企穩回暖成為穩定宏觀經濟大盤的關鍵。

 

對股債市影響有限

在LPR下調對於中國股市和債市的影響方面,光大宏觀指出,歷史數據顯示,LPR下行對股市和債市短期影響有限,長期影響則依賴於寬信用的效果。

 

一般來講,LPR下行的目的在於刺激融資需求回升,融資需求回升又會進一步帶動經濟增長企穩回升,從而對股市形成支撐。但從歷史統計數據來看,2019年8月LPR報價機制改革以來,LPR一共出現過8次下行,而前7次LPR下行在短期內基本都未改變股市和債市的原有運行方向。長期來看,LPR下行對市場的影響更多依賴於寬信用的效果。

 

招商宏觀則指出,展望下半年,居民資產負債表修復尚需時間,從近期政策一系列的操作來看,國內的降息周期已正式開啟。對此,許澤偉表示,對於資產價格有一點擔憂。他說到:“在美元大概率繼續強勢直至美聯儲加息結束、歐洲能源風險解除、貿易提振轉弱等背景下,假如降息周期開啟,人民幣匯率短期貶值壓力將更為顯著”。同時,他判斷稱,中美利差再度約束10年債收益率下降空間,儘管債牛或仍在,短期需謹慎。此外,資金利率缺口以及美債收益率對國內權益市場的影響,會使得可能開啟的降息周期中價值類權益資產就將好於成長類。

 

後續仍有可能降息

展望下半年,由於9月至12月MLF到期量較大,在當前流動性寬裕的環境下,多位專家預測後續MLF可能繼續縮量續做。

 

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟指出,今年還有超過2.5萬億元人民幣MLF到期,所以未來可能繼續擇時適度縮量續作,央行逆回購操作規模可能仍然較為謹慎。考慮到貨幣政策的主要發力點是保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸平穩適度增長,重點在於推動寬貨幣向寬信用轉變,下一步在總量工具上可能採用資金成本更低、期限更長,調節銀行資金結構更為便捷的降準措施。

 

董希淼則表示,接下來,貨幣政策應從多個方面加大實施力度,既要維護物價穩定,更要促進經濟增長,提振信心和預期,更好助力經濟社會恢復。

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文章来源:
作者:方寶鈴
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