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央行上調遠期售匯外匯風險準備金率 增成本降需求穩定人民幣外匯匯率

发布日期:2022-09-29 15:58

9月26日,為穩定外匯市場預期,加強宏觀審慎管理,中國人民銀行(下稱“央行”)決定自2022年9月28日起,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。據悉,這是兩年來央行首次調整外匯風險準備金率。

 

對此,業內人士分析認為,當前政策面已開始釋放穩匯率信號。考慮到當前人民幣匯價並未出現脫離美元走勢的快速貶值,央行本次調控具有未雨綢繆性質,旨在進一步穩定匯市預期。“央行提高遠期售匯業務外匯風險準備金率的目的有兩個,一是向市場釋放穩定匯率預期的強信號,二是風險準備金率的提高確實有助於打擊人民幣空頭,起到穩定匯率預期和保持人民幣匯率合理穩定的作用”,財信研究院副院長伍超明說。

 

提高遠期售匯成本

外匯風險準備金率被市場視為外匯市場“自動穩定器”工具。一般來說,調整外匯風險準備金率與人民幣升貶值預期密切相關。遠期售匯業務,是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品,企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險。而此次調整外匯準備金率,則是通過影響匯率遠期價格,調節遠期購匯行為。其調整的底層作用邏輯是:通過價格手段引導市場預期。簡言之,即“價格貴了,觀望的多了,遠期購匯少了,匯率貶值壓力小了”。

 

對此,招聯金融首席研究員董希淼表示,近段時間來,受多重因素影響,人民幣持續貶值,跨境資本流出壓力增大。將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%,將適當增加遠期購買外匯的成本,減少企業和個人對遠期外匯的需求,從而進一步抑制外匯升值、緩解人民幣貶值壓力,有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動。

 

“9月15日人民銀行上調外匯存款準備金率,意味著政策面已開始釋放穩匯率信號;此次再次出手,提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率,旨在增加銀行客戶的遠期購匯成本,避免外匯市場單邊預期過度聚集。”東方金誠首席宏觀分析師王青說進一步解釋稱:“當前,在人民幣匯率跌破7關口、貶值壓力較大的背景下,央行重新將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%,有助於減緩人民幣貶值壓力。從長期看,人民幣匯率有望在合理均衡的水平上保持基本穩定”。

 

降低遠期購匯需求

作為央行穩定外匯市場的政策工具,上一次人民銀行調整遠期售匯業務的外匯風險準備金率還是在2020年10月12日,距離本次調整時隔已近兩年。

 

遠期售匯業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險,但由於企業並不立刻購匯,而銀行相應需要在即期市場購入外匯,這會影響即期匯率,進而又會影響企業的遠期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應”。

 

自2015年“8.11”之後,為抑制外匯市場過度波動,人民銀行將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架,對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金,準備金率定為20%。不同於2020年10月12日人民銀行下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率至0,本次央行則是決定將外匯風險準備金率從0上調至20%。民生銀行首席經濟學家溫彬表示,此舉提高銀行遠期售匯成本,降低企業遠期購匯需求,進而減少即期市場購匯需求,有助於外匯市場供需平衡。

 

穩定匯率工具充足

業內人士表示,當前人民銀行穩匯率工具箱裡的工具充足,除調整外匯存款準備金率、遠期售匯業務外匯風險準備金率以外,還可以動用的手段包括啟動逆周期因數、收緊離岸人民幣流動性等。若後續人民幣匯率再次出現較大波動,王青表示,監管層還可進一步強化市場溝通,引導市場預期,防範外匯市場順周期行為。

 

綜合當前經濟運行情況,業內專家表示,從長期看,人民幣匯率有望在合理均衡的水平上保持基本穩定。一方面,中國經濟運行在合理區間仍具備諸多有利條件,為人民幣匯率提供了平穩運行的基礎;另一方面,經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差,也為人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎。

 

“穩經濟一攬子政策落實生效、接續政策措施加力釋放效能、市場主體內生增長動力加強、國民經濟復甦發展態勢延續、景氣度保持較高水平等均有助於人民幣匯率保持穩定。”伍超明說。

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文章来源:
作者:方寶鈴
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