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中國央行10月等量平價續作5,000億MLF 結束“縮量”LPR仍有下調空間

发布日期:2022-10-21 11:14

近日,中國人民銀行(下稱“央行”)發佈公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展5,000億元(人民幣,下同)中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。同時,公告明確在中標利率方面,10月MLF利率連續第二個月保持不變。

 

據瞭解,央行曾在8月出手調整中、短期政策利率,8月15日MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別下降10個基點。由於本月有5,000億元MLF到期,央行本月通過等量續做進行了對沖。此前央行在8月和9月的MLF操作中分別縮量2,000億元。

 

對此,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,10月MLF等量平價續作表明在內外因素綜合考量下,當前央行既不會大幅收緊流動性,也難以在量的層面過度支持流動性。當前市場流動性充足,10月份LPR報價下降的可能性偏低,但也不排除5年期以上LPR報價單獨下降的可能。在兼顧內外均衡下,央行會通過精細化的逆回購和MLF操作、結構性貨幣政策工具等方式維持流動性合理充裕。

 

等量續作結束縮量

與前兩個月央行開展MLF操作時,均維持縮量續作模式不同。由於本月MLF到期規模為5,000億元,央行操作規模同為5,000億元,本月MLF操作實為等量平價續作,結束了此前連續兩個月的縮量操作。對此,周茂華認為,本月MLF等量平價續作,價穩符合預期,續作量方面略超預期,釋放繼續加大實體經濟支持力度的信號。

 

民生銀行首席經濟學家溫彬則表示,繼8月、9月MLF連續縮量之後,10月MLF等量平價續作,表明在內外因素綜合考量下,當前央行不會大幅收緊流動性。未來,央行將繼續在“以我為主、內外平衡”的總基調下,著重根據國內經濟形勢變化,精準進行貨幣政策調整,保持流動性合理充裕,為實體經濟發展營造適宜的金融環境。他說:“在此背景下,MLF等量續做符合央行引導資金利率逐步回歸政策利率的初衷。同時,在貨幣市場一級利率和二級利率聯動不顯著的情況下,一級交易商對逆回購和MLF操作的需求下降,且當前銀行資金運用和息差壓力較大,對高成本負債更為敏感,性價比更低的MLF等量或縮量續作也符合市場選擇”。

 

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣表示,10月MLF不再縮量操作,有助於保持銀行體系流動性處於較為充裕水平,支持銀行四季度持續加大貸款投放力度。王青分析,10月MLF不再縮量操作,有助於保持銀行體系流動性處於較為充裕水平,支持商業銀行四季度持續加大貸款投放力度。10月“依法用好5,000多億元專項債地方結存限額”將會開閘發行,並於當月發行完畢,這將在短期內對銀行信貸投放起到較強帶動作用,而政策性開發性金融工具對企業貸款的撬動效應會持續顯現。

 

LPR或迎非對稱下調

值得注意的是,本月MLF中標利率不變,意味著LPR的定價基礎繼續不變。不過,隨著新一輪銀行存款利率下調啟動,加上4月以來DR007(同業存款機構7天回購加權平均利率)、商業銀行(AAA級)1年期同業存單收益率持續處於低位。有聲音認為,本月5年期以上LPR報價有可能再度下調。“這意味著近期銀行資金成本會出現較大幅度的邊際下行,企業和居民實際貸款利率有望延續下行態勢。”王青稱,儘管10月MLF利率不動,但當月5年期LPR報價有可能再度下調15個基點;9月新一輪銀行存款利率下調啟動,為報價行下調5年期LPR報價加點提供動力,四季度居民房貸利率有望持續下行。

 

溫彬則認為,考慮到當前市場流動性充足,短期降準釋放資金的必要性不高。在兼顧內外均衡下,央行會通過精細化的逆回購和MLF操作、結構性貨幣政策工具等方式維持流動性合理充裕。

 

周茂華則表示,本月MLF利率維持穩定,預計本月LPR利率維持穩定概率大,後續不排除對沖式降準及挖掘LPR改革潛力,引導金融機構合理讓利實體經濟,繼續加大支持實體經濟薄弱環節和重點新興領域,促進就業和中長期經濟轉型升級。

 

據悉,9月末召開的人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會同樣指出,結構性貨幣政策工具要繼續做好“加法”,強化對重點領域、薄弱環節和受疫情影響行業的支持。對此,溫彬表示,若後續居民端需求恢復力度持續偏弱,為降低貸款負擔、降低儲蓄意願、提振消費意願,在政策利率不變下,銀行仍可能通過對前期高加點按揭貸款進行讓利,繼續調降5年期以上LPR的方式來實現。

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文章来源:
作者:方寶鈴
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