今年以來，A股回購潮洶湧，中國證監會表態鼓勵、支持上市公司開展股份回購之後，上市公司回購積極性進一步提升。據統計，A股上市公司今年已經提出回購方案541份，以回購金額上限統計，回購資金總額已超千億元（人民幣，下同），超20家上市公司提出回購上限超過10億元的回購方案。

總體來看，今年A股上市公司回購規模大、主體多樣、實施速度快，上市公司以真金白銀向市場傳達了對自身二級市場表現的判斷。分析人士指出，當前市場底部特徵明顯，回購股票有利於重振市場信心。

三輪回購高峰

據東方財富Choice數據統計，截至10月27日下午，今年以來A股上市公司已經提出541份回購方案。以回購金額上限估算，以上回購方案擬支出的回購金額總額已經超過千億元，達1,006億元。以回購金額下限估算，以上回購方案所需支出的資金總額達523億元。其中，海爾智家、寶鋼股份、寧德時代、格力電器四家企業的回購資金上限達到30億元。計劃回購金額上限在10億元以上的公司達到21家，逾半數以上的企業計劃投入金額最多可達1億元。

平均來看，每家上市公司投入的回購金額區間約為1億元至1.87億元。中信建投分析師陳果介紹，上市公司回購的動機常與財務和戰略目標相關，包括減少公司資本、市值管理、員工股權激勵、防禦性回購、資本優化。比如，通過回購股票，公司可以減少自身的註冊資本，有助於提高每股盈利水平；通過回購股票來支持員工股權激勵計劃，可以提高員工忠誠度，改善績效，利於公司長期增長。

從回購方案出爐的節奏來看，今年的股份回購出現了三個高峰，第一輪是在年報披露後的4月份，當月上市公司共提出回購方案61份；第二輪是在8月份，當月共出爐回購方案133份；第三輪則是發生在10月份，累計出爐回購方案104份，並且仍在不斷增加。據瞭解，中國證監會目前正研究進一步優化股份回購制度。

一方面，加快推進回購規則修訂，放寬上市公司在股價大幅下跌時的回購條件，放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實施回購的便利性。另一方面，鼓勵有條件的上市公司積極開展回購，督促已發佈回購方案的上市公司加快實施回購計劃、加大回購力度，及時傳遞積極信號。

政策積極引導

回購政策的積極引導，對上市公司的回購積極性有極大提升。積極性的提升，一方面體現在參與股份回購的上市公司多樣性有所增加，另一方面體現在回購實施的快速落地。10月26日晚間，寧德時代實際控制人之一、董事長兼總經理曾毓群提出倡議，擬在12個月內斥資20億元至30億元回購公司股份。這是寧德時代自上市以來首次提出回購計劃。

消息披露次日，寧德時代股價大漲3.7%。無獨有偶，東方財富也在8月25日推出了上市以來的首份回購方案。該公司擬斥資5億元至10億元回購股份，用於員工持股計劃或股權激勵計劃。不只是市值千億的大公司，一些資金充沛的中小市值企業也在積極、快速推進回購，回報投資者。

百億市值的九安醫療在8月29日披露回購方案後，在8月30日即實施了首次回購，截至10月中旬，該公司已累計回購公司股份2,030萬股，佔公司總股本的4.2%，支付總金額達7.5億元。在回購預案中，九安醫療管理層介紹，公司實施回購是為了維護公司價值及投資者權益，公司股價已經偏離了基本面。

瀾起科技、恆玄科技、久日新材等上市公司也在8月底披露回購方案之後的一周內，快速執行回購方案。三家公司均將計劃回購與後續股權激勵方案相結合，並強調回購決策是基於對公司未來持續發展的信心和對公司價值的合理判斷。

提振市場信心

除了回應政策號召之外，九安醫療提及的“股價已經偏離了基本面”，也是當前推動上市公司推出股份回購方案的核心原因，不少上市公司通過實施回購明確表達這一立場，並獲得了市場的認可。“市場底”是產業資本、賣方機構對當前市場的一致判斷。“基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可”，海爾智家今年4月推出了最大回購金額達30億元的回購方案，並逐月推進股份回購。

截至9月底，海爾智家已累計支付回購款9.2億元。目前來看，海爾智家公司對股票價值的判斷得到市場認可，4月至今公司股價走勢跑贏上證綜指逾7個百分點。上汽集團同樣通過實施股份回購贏得了投資者的認可。

自6月發佈回購上限達20億元的回購方案以來，上汽集團股價累計逆勢上漲13%。上汽集團曾在介紹投資者調研時明確表示，公司重視二級市場的股價表現，近年來股價持續偏離公司價值，公司啟動了三次回購，累計使用回購資金近38億元；控股股東上汽總公司還開展了大股東增持，累計增持16億元。

中際旭創在10月25日舉行的業績說明會上流露出實施回購的意向，該公司今年股價累計上漲230%。“公司去年做了一次回購，效果很理想。”中際旭創表示，“現在我們的市盈率比較低，所以會認真研究是否回購。不管是否回購，公司收入、淨利潤已經上了較高的台階，市盈率也在變得更低。”多位分析師一直認為，與歷次“市場底”估值相比，上證指數和滬深300指數市淨率、創業板指市盈率目前估值已低於歷次“市場底”水平，處於絕對底部位置。

華福證券分析師燕翔即統計指出，“目前，萬得全A指數市淨率為1.47倍，位於2010年至今2%的歷史分位數水平，僅略高於2019年初的底部水平，已低於其餘5次‘市場底’。”陳果也在研報中表示，“當前市場底部特徵明顯，回購股票有利於重振市場信心。”